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宏观经济点评:经济下行压力进一步加剧
作者:admin  日期:2021-09-27 10:54 来源:未知 浏览:

  地产销售持续降温。贷款集中度考核下,8 月,居民中长期贷款同比减少1312亿,连续四个月同比负增长;按揭供给受限下,地产销售从年中开始持续降温;商品房销售额及销售面积,8 月两年复合增速分别为1.6%、-2%,较上月分别回落2.4、2.1 个百分点。结构上看,二三线 月商品房销售面积两年复合增速分别为-9.8%、-15.7%,较上月增速大幅下降17、9.8 个百分点。

  销售降温下,地产投资增速持续回落。地产投资,两年复合增速,连续4 个月回落;其中,施工面积和新开工面积,两年复合增速-2.2%、-7.7%,持续负增长。

  展望后市,房企投资态度转谨慎下,四季度地产投资下行压力或加剧。从2021 年重点上市房企半年报数据来看,房企地销比,从2020 年的27.1%,大幅回落4.2个百分点至22.9%;房企投资谨慎下,8 月土地购置面积两年复合增长-10.8%。

  长效机制管理思路下,地产调控政策定力或被市场低估。2020 年下半年以来,中央层面调控政策,进一步完善地产长效调控机制,重点收紧房企融资,以三条红线、贷款集中度、资金信托新规为调控核心,从非标、银行开发贷款、供应链金融等多方面,全面收紧房企融资渠道。对于需求端的调控,政策思路仍延续“因城施策”;2021 年以来,热点城市已出台限购、限贷、建立房价指导等调控措施。

  重申观点:经济下行趋势已经非常明确,需要留意地产和出口两大动能走弱下,四季度经济加速回落的风险,或是年内市场低估的潜在风险;疫情反复扰动下,居民收入修复缓慢,拖累消费修复进度低于预期;“缺芯”、政策退潮影响下,汽车生产、销售趋弱;财政后置可能一定程度对冲经济下行,但较难改变经济趋势。

  8 月,工业生产进一步回落。8 月,工业增加值同比增速5.3%,低于市场预期值5.8%,两年复合增速5.5%,较上个月回落0.1 个百分点。其中,电力热力生产回落明显,两年复合增速6.3%,较上月大幅增速回落6.9 个百分点;制造业生产中,计算机通信、汽车生产增速回落,两年复合增速分别为10.9%、0.2%,分别较上月回落1.4、5.3 个百分点,或受到东南亚疫情影响下芯片供应短缺的影响。

  8 月,制造业、基建投资增速回升。8 月,固定资产投资两年复合增速4.3%、较上月回升1.5 个百分点;其中,制造业、基建投资分别为6.1%、0%,较上月分别回升3.3、1.6 个百分点。制造业中,除有色冶炼、化学原料、汽车制造、食品制造外,多数行业投资增速均回升;纺织、运输设备、专用设备、计算机电子等行业投资增速改善明显,两年复合增速分别提高11.4、7.2、5.6、www.68758c.com,5.5 个百分点。

  8 月,社会消费品零售总额同比增长2.5%,两年复合增速1.5%,较上月大幅回落2.1 个百分点。其中,餐饮消费两年复合增速为-5.8%,较上月大幅回落6.6 个百分点;限额商品消费中,除办公用品、医药、化妆品、建筑装饰外,其余商品消费增速均回落。消费增速回落,或主要受7 月下旬开始,全国疫情反复影响。

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